基金调研丨中融基金调研传音控股-观速讯

根据披露的机构调研信息，6月30日，中融基金对上市公司传音控股进行了调研。

从市场表现来看，传音控股近一周股价下跌0.85%，近一个月上涨16.90%。

(资料图片仅供参考)

基金市场数据显示，中融基金成立于2013年5月31日，截至目前，其管理资产规模为1099.45亿元，管理基金数140个，旗下基金经理共25位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中融研发创新混合A（008422），近一年收益录得21.84%。

中融基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

公司就手机业务发展潜力、非洲重点市场、初入非洲时的市场情况、研发优势、移动互联业务发展机遇、生产模式、销售模式、品牌优势及渠道优势等方面做了介绍。

互动问答

问：公司如何看待自身手机业务的发展潜力？

答：目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中，整体上，新兴市场国家的智能机渗透率相对于北美、西欧和成熟亚太发达经济体和中国市场较低，功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素。随着经济发展水平和人均消费能力的提升，在手机智能化发展的大趋势下，新兴市场的智能机市场潜力较大。此外，公司持续推进新市场拓展战略，2022年公司在非洲、南亚以外的市场整体智能机销量同比有所增加。

问：面对非洲相对落后的基础设施和较差的网络环境，传音采取了哪些主要的技术手段来提升用户体验？

答：面对非洲落后的基础设施和较差的网络环境，公司采取了很多措施来不断改进和提升用户体验，比如电力短缺在很多非洲国家是个常见问题，公司通过不断提升电池续航能力、快充技术，从而有效改善这一问题。另外，关于网络覆盖和网络速度的现状，非洲正处在2G、3G、4G网络共存的阶段，整体网络流量资费较高，部分地区网速较慢。因此，传音开发出可运行在手机端的算力模型，为用户节省流量的同时，有效解决用户需求，例如：无流量语音智能助手功能、手机拍照目标检测和符合本地审美喜好的大量轻量化算法模型等。传音还为本地用户针对性开发了轻量化、智能化、流量节省、运行流畅的三大软件操作系统，能够智能预测网络带宽和感知冷热数据，实现内存融合，高效回收利用数据，大大提升了产品的用户体验。

问：在本地化的过程中传音遇到的最主要的困难是什么？

答：如何深入本地，找到本地用户各种切实，甚至是容易被忽略的痛点，并且有效地满足，这是在本地化过程中传音面对的最主要的难点之一。而且，非洲并不是一个统一的大市场，非洲有50多个国家或地区，各地语言、文化、习俗、政策都不完全一样。传音需要克服的是如何了解非洲这个市场，了解当地消费者。为此，传音一成立就建立了专门部门，进行市场调研和用户洞察。洞察团队深入非洲各个国家和地区，不止是一、二线核心城市，还深入到三、四、五线地区，去了解当地用户到底需要什么样的产品和服务，然后再用全球化的技术和解决方案，组织传音研发团队及合作伙伴进行研发。

问：公司如何拓展非洲以外的市场？

答：目前，传音销售网络已覆盖全球超过70个国家和地区。公司将继续完善新市场开拓的支持体系，在健康经营的基础上，不断探索并优化适合新市场的发展模式；重点国家的目标策略要更加清晰，开发更加符合目标市场的差异化产品，结合当地的渠道特征选择更加适合目标市场的渠道模式，提升公司品牌在新市场开拓的速度和成功率，实现新市场的中长期健康运营。

问：公司扩品类业务发展情况如何？

答：公司持续推进扩品类业务发展，在多年深耕新兴市场的基础上，发挥本地化优势，推动“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式逐步完善。扩品类业务持续提升产品力，为持续推动扩品类业务的健康发展，公司在扩品类产品竞争力方面持续投入，强化供应链战略联盟体系，协同上游关键器件供应商共同研发针对新兴市场的产品；针对不同肤色、不同区域用户特点，结合研发团队在人体工学、声学等维度的研究成果，不断推出满足本地用户需求的产品。公司深化渠道变革，加强在战略型产品、新零售、数字化渠道等方面的专业化团队建设，完善零售店管理体系、优化不同品类零售组合，构建新零售模型。

问：传音在非洲的重点国家市场有哪些？

答：非洲由50多个国家或地区组成，传音进入非洲后，先是选择了东非、西非几个人口基数较大的国家作为公司的核心市场。目前公司在撒哈拉以南的国家或地区已经取得了较高的市场份额，公司也在积极拓展北非和南非市场。

问：传音创立之初为何选择非洲市场，当时非洲市场的情况如何？

答：传音创立之初，中国的手机渗透率也比较高，印度、东南亚等其他新兴市场的手机渗透率虽然低于中国，但都比非洲高很多。在非洲，当时手机的渗透率较低。同时，非洲人口众多，是一个“十亿级蓝海市场”；也是全球人口结构最年轻的大陆之一，有着广阔的发展前景。当时，非洲市场上多是国际品牌，从机场出来，看到的广告牌都是日本或韩国品牌的，公司创始人希望有一天，中国的优质品牌能走向世界。同时，传音发现，这些国际品牌的产品是针对全球市场推出的，没有很好地满足非洲本地消费者的需求，这也为传音在非洲打造优质中国品牌提供了机会。

问：公司在研发上具备哪些优势？

答：公司是较早进入非洲的国产手机厂商之一，拥有多年技术沉淀，对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解，非洲市场领先的市场占有率为公司带来了天然、持续和稳定的数据与流量，引领着当地的手机设计、工艺、用户体验等方面的升级方向。经过多年的持续积累，公司在新兴市场已具备较强应用性技术创新能力，积极引入新材料、新工艺以及新技术并在手机产品上进行应用，实现应用性技术上的持续创新。以非洲市场为例，针对非洲国家局部地区经常停电、早晚温差大、使用者手部汗液多等问题，公司还针对性地研制了低成本高压快充技术、超长待机、环境温度检测的电流控制技术和防汗液USB端口等；针对非洲消费者的娱乐方式，研制了适合非洲音乐的低音设计和喇叭设计，适合非洲人的收音机功能设计，并在音乐、内容聚合等领域开发了契合非洲用户偏好的移动互联网应用。公司基于非洲本地化需求为深肤色消费人群深度定制Camera器件，将本地审美时尚趋势与消费群体影像调试标准相结合，形成独特的本地化拍照和视频技术。公司搭建了具备自动化测评、自动化调试等专业性和本地化特色的影像实验室。针对新兴市场不同肤色人种，公司通过对屏幕显示色彩科学的研究，提升屏幕色彩一致性和消费者的视觉舒适性，形成领先的屏幕显示体验，增加覆盖多种肤色的影像系统兼容能力，更好的服务更多的海外新兴市场。公司分别在上海、深圳和重庆建立了自主研发中心。公司不断强化差异化的产品竞争力，扩大在新兴市场本地化科技创新方面的竞争优势，提升用户价值和体验，结合行业技术发展趋势及在新兴市场积累的本地洞察，公司在人工智能语音识别和视觉感知、深肤色拍照算法、智能充电和超级省电、云端系统软件、智能数据引擎等领域，开展了大量符合当地用户使用习惯的创新研究。公司将技术创新作为核心战略之一，创立以来始终保持对技术研发的较高金额的投入。未来公司还将持续增强研发实力，继续提升技术创新水平。

问：非洲发展移动互联业务的机遇有哪些？

答：相比其他区域，非洲市场发展移动互联业务，有着独到的优势。首先，非洲跳过PC时代直接进入移动互联网时代，用户心智无需经历从PC到智能机的“迭代”过程，许多新颖的移动互联网产品和服务得以跳跃式地抢占市场，创业公司大有可为。其次，非洲人口平均年龄很年轻，且处在城镇化的趋势过程中。年轻、城镇化的用户非常利于新消费习惯成形，市场对新事物的接受度和付费意愿快速成长。第三，非洲物流、金融、交通、医疗等基础设施落后，但功能机向智能机转换的大趋势，给许多产业带来跨量级提升效率的可能。比如，在非洲没有银行网点覆盖的偏远地区，用户可以通过手机实现存取款、转账、借贷等金融服务。

问：公司的生产模式是怎样的？

答：公司主要采用以销定产的生产模式。计划管理部负责统筹物料计划、生产计划和出货计划，安排自有工厂和外协工厂、ODM厂商协同完成客户订单任务，满足客户需求的同时注重提升生产效率和成本控制水平。根据自身销售计划或订单情况、产能利用率、成本管控需求等因素，公司相应选择生产方式。

问：公司的销售模式是怎样的？

答：公司主要采取以经销商销售为主，以少量运营商销售为辅的销售模式。公司与客户均签订产品销售协议等，约定产品的质量标准、交货方式和结算方式等。具体销售业务由客户按需向公司发出采购订单，公司根据各类机型产品的存货数量、排产计划和产品适销性等安排发货。对于经销商模式，公司主要采取预收款方式进行货款结算；对于运营商销售模式，公司采取预收款或赊销两种方式进行货款结算。

问：公司品牌优势体现在哪些方面？

答：对于手机行业而言，品牌是综合实力的体现。品牌的树立需要企业在技术研发、产品性能、销售网络、专业服务、企业文化等多方面长期不懈的努力，是手机行业的重要壁垒。对于新进入者而言，树立公司品牌不仅需要较长时间，而且成本高出原有企业维持和巩固品牌不少。公司多年来扎根于非洲市场，凭借优异的产品性能和本地化的技术创新，在非洲市场获得了高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响，在业界被称为“非洲之王”。

公司针对不同的细分消费人群，建立了能够满足不同阶层消费者需求的多层次品牌以及产品序列，积累了较好的用户基础。多品牌战略覆盖了非洲不同的消费群，对进入非洲的单一品牌而言，形成了坚固的竞争壁垒。公司创立了TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，同时创办数码配件品牌oraimo，售后服务品牌Carlcare和家用电器品牌Syinix等，并自主研发了HiOS、itelOS和XOS等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。立足本土化的创新和专注于用户体验的产品定位，公司品牌拥有较高的用户忠诚度，是公司独特的竞争优势。

借助于公司在手机产品领域的优势，公司移动互联网业务及家电、数码配件等扩品类业务拥有高质量的品牌保障。通过用户间的口碑营销和良好互动，公司“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式已初步成型，从而进一步强化了公司的竞争优势。

问：公司的经销渠道建设情况如何？

答：公司逐步建立和完善了一套覆盖面广、渗透力强、稳定性高的经销渠道网络。依托销售渠道的优势，为巩固和提升非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场的市场占有率奠定了坚实的基础。公司产品已进入全球超过70个国家和地区，与各市场国家超过2,000家具有丰富销售经验的经销商客户建立了密切的合作关系，已形成覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球主要新兴市场的销售网络。在建立覆盖广泛的一级经销渠道的同时，致力于加强与一级经销商下游分销商甚至终端零售渠道的合作。对于重点市场及重点经销商客户，公司坚持渠道下沉策略，配备销售专员与经销商、分销商和零售商保持长期稳定的日常沟通，以及时获取一手市场反馈和需求信息，与渠道商共同成长，提高产品竞争力和市场占有率。

问：TECNO、Infinix、itel三大手机品牌营收占比的结构变化情况？

答：从品牌来看，随着公司进入更多非洲以外的新兴市场国家或地区，2022年中高端品牌TECNO和Infinix整体占比有所提升。

问：公司如何提高中高端产品的竞争力？

答：公司持续以用户价值为导向，深化消费者洞察体系建设，提升用户体验和质量口碑；聚焦关键技术领域、加强中高端产品价值点选择，助力实现中高端销量突破；进一步深化与行业上下游伙伴、高校院所联合开发和战略合作，构建深挖用户场景和技术的领先研发能力，优化中高端基础应用体验；坚持用户和技术双驱动，持续提高中高端产品竞争力。

问：公司家电业务的发展情况如何？

答：传音家电业务践行多品牌、多模式的发展之路，进行多品牌差异化定位和运营。Syinix是专门的家电品牌，定位为中高端，手机品牌也推出了家电相关的业务品类。非洲地区目前还处在家电渗透率较低的发展阶段，未来市场空间较大。传音深耕非洲多年，本地员工团队、用户洞察能力、售后服务体系和销售渠道等均可为家电业务发展提供助力。

问：传音在非洲发展移动互联业务的优势有哪些？

答：基于智能机用户流量和数据资源的移动互联网平台，是传音发展非洲移动互联网产品的核心基础：越过PC时代直接进入移动互联时代的非洲，智能机是最重要的流量入口之一。传音在非洲拥有大量的智能手机入口资源，得以将一个传音手机用户裂变为多个移动互联网用户。同时，传音深耕非洲多年，累积了大量显性资源（流量、渠道、大数据等）和隐性资源（团队、用户洞察、本地资源等），传音可将这些已有资源转化为非洲数字经济的先发优势。

问：公司毛利率变化趋势？

答：公司的毛利率水平受上游成本变化、业务结构变化、地区结构变化等因素影响。

问：TECNO、Infinix、itel三大手机品牌的定位是怎样的？

答：传音针对不同的消费群体，推出了3大手机品牌：TECNO是传音旗下的中高端品牌，定位于新兴市场中产阶级消费群体，提供领先的拍照影像技术和出色的用户体验；Infinix针对追求时尚科技的年轻人群，提供时尚智能的产品体验；itel作为大众品牌，为广大基础消费者提供质量好、价格优且耐用的产品。这样的多品牌战略很好地满足了不同人群的消费需求。

问：公司如何看待其他国产手机厂商的竞争，是否会挑战到公司在非洲的地位？

答：根据IDC数据统计显示，2022年公司在非洲智能机市场的占有率超过40%，继续排名第一。自创立之初，公司一直强调要做“长跑型选手”，关注长远的发展。在《African Business》发布的“2022年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音控股下属三个手机品牌TECNO、itel及Infinix分别位列第6、15及25名；在百强榜中，TECNO连续多年位居入选的中国品牌之首，itel位居中国品牌第二名。公司将关注自身，持续保持在非洲的竞争优势，构建产品核心竞争力，在关键价值点上做深做透，产品结构升级迭代；在重点国家，通过渠道创新引领当地渠道变革，深化渠道合作关系；提升旗下各品牌在零售店的形象，线上线下（300959）联动，大力支持当地零售连锁店协同发展；加大与当地传统媒体和新媒体的合作力度；加强本地化能力建设。

问：公司的竞争优势体现在哪些方面？

答：公司经过多年的积累，已在品牌、本地化运营、研发、渠道、供应链管理、综合化售后服务和管理等领域具备优势。公司将关注自身，以践行“让尽可能多的人尽早享受科技和创新带来的美好生活”的企业使命。

问：请简要介绍一下公司旗下的Carlcare品牌？

答：公司拥有专业的售后服务品牌Carlcare，服务品类已覆盖自有品牌的手机产品和家用电器产品，并逐步向非自有品牌及其他品类拓展。Carlcare致力于为全球市场提供本土化一站式服务，目前已在全球建有超过2,000个服务网点（含第三方合作网点）。Carlcare旗下拥有多位行业专家组成的管理团队和技术团队，涵盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等地区，为全球用户提供专业高效的售后服务。专业化的售后服务体系为公司巩固和提升新兴市场销售份额提供了强有力的保障，进一步增强了与终端用户的产品粘性。

问：公司的本地化运营优势体现在哪些地方？

答：公司自成立以来专注于深耕非洲等全球新兴手机市场，并秉持“Think Globally，Act Locally”（全球化视野、本地化创新）的理念，致力于进行目标市场本地化产品规划和技术研发创新。公司及时跟踪掌握消费者市场需求动向，对客户需求深入调研，使得其产品研发方向定位精准，产品能够及时满足市场需求，抢占市场先机。公司凭借本地化的技术创新，提高了手机用户的终端体验。另外在人才引进和培养方面，公司自设立以来就高度重视本地化人才队伍的建设，长期吸收和培养当地人才。公司的生产、研发、采购、销售团队均包含外籍本地员工，并在公司的生产经营中发挥着重要作用;

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